하이닉스 주가 전망 - 모건스탠리 보고서에 대한 생각 (2024년 9월 21일)

2024년 9월 13일, 모건스탠리는 SK하이닉스 1,011,719주를 매도했습니다.

9월 15일에 매도 리포트를 발표하며 SK하이닉스의 목표주가를 26만 원에서 12만 원으로 하향 조정하고, 투자의견을 ‘비중축소(Underweight)’로 변경했습니다.

모건스탠리의 매도 리포트 한 방에 주가가 급락한 것을 보면, 이들의 분석이 국내 증권사와는 차원이 다름을 알 수 있습니다. 국내 증권사들이 거의 매수 의견만 내놓는 광고지 수준이라면, 미국의 신뢰할 수 있는 증권사 모건스탠리는 매도해야 할 때 분명하게 매도 의견을 냅니다. 그렇기에 이 리포트의 내용을 신중하게 살펴볼 필요가 있습니다.

 

현재 하이닉스 주가는 약 20% 하락하며 시가총액 약 20조 원이 증발했습니다. 일각에서는 삼성전자와 SK하이닉스가 저평가되어 있다고 하지만, 이러한 바보같은 전망은 위험할 수 있습니다. 최근 삼성전자 임원이 지금이 저점이라며 자사주를 매수했다는 뉴스가 나오기도 했는데, 이는 오히려 5만 전자의 길이 멀지 않았음을 의미한다고 생각됩니다. 만약 궁금하다면 과거 꿈의 열만전자(10만 원을 목표로 했던)하락기 시절, 임원들이 주식을 매수한 뉴스를 찾아보면 시장 흐름을 더 잘 이해할 수 있을 것입니다. 투자자를 울게 만드는 행위와 뉴스라고 생각합니다.

 

모건스탠리의 보고서 “겨울이 온다(Winter is Coming)”는

 

D램 시장의 수요 감소를 지적하며, 스마트폰과 PC 수요 둔화로 인해 D램 시장이 부진하고

HBM(고대역폭 메모리) 역시 공급 과잉이 우려된다고 전했습니다.

실제로 D램 현물가와 고정가는 모두 하락세에 있으며, 그나마 수요가 있는 곳은 창신메모리(CXMT) 등 중국 업체들이 차지하고 있습니다. 삼성전자와 하이닉스가 대규모로 D램 설비투자를 중단하고 축소하는 이유도 이와 무관하지 않다고 생각합니다.

 

HBM 시장은 현재 AI 특수로 호황을 맞이하고 있습니다. 그러나 문제는 대부분의 반도체 업체들이 HBM 생산에 집중하고 있어 향후 공급 과잉 문제가 발생할 가능성이 높다는 점입니다.

마이크론을 비롯한 미국반도체

TSMC를 비롯한 중국반도체

하이닉스를 비롯한 조선반도체

모두 모두 HBM에 전력 투구하고 있으니 모건스탠리는 2025년쯤에는 과잉 생산으로 인한 시장 조정이 발생할 것이라고 전망하는 것입니다. 2025년은 그리 멀지 않았습니다. 내년입니다.

미래는 예측하기 어렵지만, 확실한 점은 한국 경제가 반도체 산업에 크게 의존하고 있다는 사실입니다.

대한민국 반도체가 세계 최고라고 평가받지만, 모건스탠리의 보고서는 이마저도 흔들릴 수 있음을 경고하고 있습니다. 투자자들은 이러한 변동성에 대비해 일부 매도하거나, 단기 매매 전략을 고려하는 것이 현명할 수 있습니다.

향후의 주가는 서서히 주저 앉을 것으로 보여집니다. 이후에는 지겨운 횡보장이 이어질 것입니다. 바라건대 모건의 보고서를 박살낼 만큼의 엔디비아+하이닉스 협력체계에서의 성과를 기대하지만 블랙웰이 얼마나 해낼지가 변수이지 싶습니다.

“통장을 지키려면 (일단 부분매도하면서) 단타 사팔이 국장의 한계다.” 명심 또 명심해야 할 것 입니다.

 

 

SK Hynix Stock Outlook - Thoughts on Morgan Stanley’s Report (September 21, 2024)

 

On September 13, 2024, Morgan Stanley sold 1,011,719 shares of SK Hynix. Shortly after, on September 15, they issued a sell-side report, revising SK Hynix’s target price from KRW 260,000 down to KRW 120,000, and changing their rating to ‘Underweight.’ The sharp decline in SK Hynix's stock price following Morgan Stanley’s report highlights how their analysis differs significantly from domestic securities firms. While most Korean securities firms tend to issue buy recommendations like promotional ads, the trusted U.S. firm Morgan Stanley doesn’t hesitate to issue a sell rating when necessary. This is why investors should take a close look at the report.

 

Currently, SK Hynix’s stock price has dropped around 20%, erasing approximately KRW 20 trillion in market capitalization. Some voices claim that both Samsung Electronics and SK Hynix are undervalued, but such naive optimism can be dangerous. Recently, there was news of a Samsung executive purchasing company shares, claiming it was a low point for the stock. However, this only reinforces the belief that SK Hynix is far from reaching a solid recovery. If you're curious, you can look up past instances when executives bought shares during downturns, such as the decline from the dream of KRW 100,000 per share. These actions often foreshadow deeper market struggles and leave investors in dismay.

 

Morgan Stanley’s report, titled Winter is Coming, points to shrinking demand in the DRAM market, driven by the slowdown in smartphone and PC sales. Additionally, there are concerns about an oversupply in high-bandwidth memory (HBM). DRAM spot prices and contract prices are both in decline, and the limited demand that exists is mostly being captured by Chinese players like CXMT. The significant reduction and halt in DRAM investment by both Samsung Electronics and SK Hynix are clear indicators of these troubling market conditions.

 

The HBM market is currently booming thanks to the AI surge, but the problem is that most semiconductor companies are now concentrating on HBM production, which raises the risk of oversupply in the near future. U.S. companies like Micron, Taiwanese giants like TSMC, and Korean firms like SK Hynix are all heavily investing in HBM. However, Morgan Stanley forecasts that by 2025, the market could face an adjustment due to overproduction. 2025 is just around the corner—next year.

 

While it’s difficult to predict the future, one thing is clear: South Korea’s economy is heavily reliant on the semiconductor industry. Despite being considered the global leader in semiconductors, even this sector is not immune to disruption, as highlighted in Morgan Stanley’s report. Investors would be wise to consider trimming their positions or adopting short-term trading strategies to manage the volatility ahead.

 

Going forward, the stock price seems likely to gradually decline, followed by a lengthy period of sideways movement. Ideally, we hope for strong outcomes from the SK Hynix-NVIDIA partnership, which could potentially counter Morgan Stanley’s forecast, but the variable remains how successful NVIDIA’s Blackwell architecture will be.

 

“To protect your portfolio, (start by partial selling), recognizing the limitations of short-term trading.” This is something investors should remember and remember again.